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解析中国资本为何收购LED MOCVD设备巨头AIXTRON

导读: 今年5月底,中国资本试图高额收购LED MOCVD设备领域两大巨头之一、德国半导体沉积设备企业爱思强(AIXTRON),引起行业的重点关注。

  2015年以来,全球半导体行业并购案例频发,并购交易规模超过1200亿美元,其中不乏涉及金额在百亿美元以上的并购案,但是主要集中在产业链主要环节,配套环节的设备和材料涉及较少。

  今年5月底,中国资本试图高额收购LED MOCVD设备领域两大巨头之一、德国半导体沉积设备企业爱思强(AIXTRON),引起行业的重点关注。

  爱思强为何寻求出售?

  一是全球LED照明市场规模增速放缓,对LED用MOCVD设备的需求空间有限。2015年由于替代性光源产品等产品价格大幅下跌,产品利润不如预期,使得LED照明市场增长动力不足,LED照明市场规模增长有所放缓。预计2016年到2018年全球LED照明市场增长逐渐趋于稳定,部分替代性光源已经更换完成,市场规模增长率稳定在20%左右,渗透率达到60%以上。市场规模和渗透率的稳定使得芯片企业对MOCVD设备的采购需求下降,订单数量减少。

  随着LED芯片技术水平和发光效率的持续提升,使得单个照明产品中LED芯片的使用数量减少,同时单个MOCVD设备的投片量和效率随着技术进步而提升,导致芯片企业对设备数量的需求减少,进而影响设备企业的订单数量。全球LED用MOCVD设备出货量自2010年达到800台的顶峰以后,2012年以来维持在200台左右,因此设备企业面临较大竞争压力。

  二是中国大陆成为MOCVD设备最大的应用市场,芯片和设备企业之间呈现出紧耦合的关系。2011年开始,大陆集中上马LED芯片生产线,对MOCVD设备的需求量大幅提升。

  随着我国芯片企业的持续扩产,中国逐渐成为全球最大MOCVD设备市场。从MOCVD设备采购地区分布来看,2013年开始我国大陆地区占全球60%以上的市场份额,并逐年提升。2015年大陆地区的设备保有量超过1000台,占全球比重高达34.7%,同比增加3.7%。两大设备巨头美国Veeco和爱思强的主要营收都来自中国大陆地区。2015年Veeco营收的51%来自中国客户,爱思强实现营收近2亿欧元,其中60%来自亚洲地区,客户基本均为大陆地区的LED芯片企业。芯片和设备需求呈现出周期性的变化,并有较强的耦合关系。去年12月,大陆地区最大的芯片巨头三安光电取消了爱思强的订单,使得爱思强下调营收预期,其股价当日暴跌43%。

  三是爱思强营收利润大幅下滑,亟待通过丰富产品组合以降低风险。以研发MOCVD设备起家的爱思强公司,一直以来产品应用领域以光电器件为主。2010年中国LED芯片企业的迅速扩张给爱思强带来了大量的订单收入,使得当年营收同比大幅增长近1.6倍,市场占有率接近60%。随着竞争对手美国Veeco的快速崛起,2011年市场占有率首次超过爱思强并逐渐扩大,2015年Veeco市场占有率超过60%,爱思强下降到30%左右。营收状况不佳和高昂的研发费用使得爱思强自2012年以来一直处于亏损状态,2016年第一季度报告显示,爱思强营收同比下滑47%,净亏损扩大至1550万欧元,同比亏损额增加63%。

  随着技术更新加速,爱思强试图通过拓展产品组合和应用领域以应对市场竞争。过去五年来,爱思强在研发费用方面共投入超过3亿欧元。一方面继续提升现有LED MOCVD设备的效率和出片数,另一方面加快研发新兴设备技术。爱思强希望继续丰富产品组合和调整结构,到2020年将LED用MOCVD占比从49%下降到22%,提升化合物半导体、OLED等高附加值设备营收。

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