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渠道优势明显 欧普照明争做LED照明领军企业

导读: 公司近几年来营业收入保持稳定增长,2015年公司实现营业收入44.69亿元,同比增长16.28%,归属母公司净利润为4.36亿元,同比增长48.66%。

  公司主营业务稳定,产品集中于LED通用照明。现阶段公司的产品主要有4大类,包括家居照明灯具、光源、商业照明灯具、照明控制及其他产品。公司近几年来营业收入保持稳定增长,2015年公司实现营业收入44.69亿元,同比增长16.28%,归属母公司净利润为4.36亿元,同比增长48.66%。

  LED照明前景广阔,未来将进一步普及。LED下游应用领域分为通用照明、景观照明、背光应用、显示屏、汽车照明、信号机指示灯多个领域。目前,中国LED下游应用中,通用照明规模占据LED应用比例最高,且增速快。2009年,通用照明占比仅为13%,2014年,该比例达到41%。LED通用照明的渗透率也从2009年的1.5%提升至目前2015年的27.2%。另外,节能需求的提升、成本的降低以及城镇化率的提升拓宽了国内LED照明行业市场。未来,LED照明有向高效节能化、智能化、个性化和定制化发展的趋势。

  公司竞争优势明显,净利率高于竞争对手。公司在传统渠道方面,不断加强渠道向三四线城市及乡镇下沉;另一方面,公司加强了在海外的布局公司并加强线上渠道建设。公司2015年营业收入在国内品牌竞争对手中排名第一,且净利率也高于其他公司。

  募投资金运用。公司募集资金将用于绿色照明生产、照明研发中心建设、展示中心及营销网络建设3个项目,加大LED照明产能及网络渠道建设。

  盈利预测与投资建议。我们预测公司2016-2018年营业收入分别同比增长15.10%、14.48%、13.82%,净利润分别同比增长3.34%、11.00%、12.35%,EPS分别为0.78元、0.86元、0.97元,申购价格为14.94元。参照可比公司水平,给予公司2016年20-30倍市盈率,对应合理价格区间为15.6元-23.4元,申购价格为14.94元,建议申购。

  风险提示:行业增速不及预期、竞争加剧。

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