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欧司朗“嫁”木林森 浅析LED时代中国照明行业的崛起之路

导读: 俗话说,瘦死的骆驼比马大,20亿欧元的营收放到中国照明行业就是个巨无霸。欧司朗的品牌溢价与全球渠道绝非徒有虚名。因此,Lamps业务出售的消息一出便引得了中国买家的强烈兴趣,其中便包括中国老牌照明企业:德豪润达、飞乐音响、佛山照明等。

  从去年年底开始,中国企业与资本已对海外照明企业发起了三宗大型并购,另两宗分别是金沙江创投牵头中资财团33亿美元收购飞利浦旗下Lumileds 80.1%股权(因监管未通过而失败);上海飞乐音响1.5亿欧元收购Havells喜万年80%股权。曾几何时,飞利浦、欧司朗、GE与喜万年四家巨头一度垄断了全球照明业70%的市场,而如今,随着LED时代的到来与中国照明业的崛起,它们纷纷开始内部整合,剥离薄利业务,确立新的战略方向。

  欧司朗无奈抛售百年基业

  世界第二大照明厂商欧司朗早在去年便曝出要出售旗下光源/灯具(Lamps)业务。为了让出售更顺利,欧司朗甚至还给这块业务起了个优雅的名字——Ledvance(朗德万斯)。这个名字由LED与Advance(译为领先)两个单词组成,言下之意便是“领先的LED公司”。然而,事实正相反,这块业务已然欧司朗旗下相对“最不领先”的业务,其涵盖的除了LED光源产品还包含了传统光源业务,也就是所谓的前几代光源——白炽灯、荧光灯与气体放电灯。

  从技术和替换成本上来说,LED尚不能完全替代前几代光源,因此上代光源的市场虽处于萎缩,但短期内也不可能消失;而LED光源业务虽符合潮流趋势,但由于亚洲,尤其是中国LED厂商的蜂拥而至,利润空间已被压缩得很低。因此,Lamps这块萎缩且薄利的业务无奈成为了欧司朗选择剥离的对象,即使是这块业务成就了欧司朗过去100多年的辉煌。

  近年来,欧司朗的日子并不好过,利润率的日益下降导致其被原本的母公司西门子于2013年剥离,只保留了17%的股权。而去年年末,大股东西门子又公开指责欧司朗管理层在未告知的情况下,在马来西亚投资10亿欧元建造芯片基地,导致欧司朗股价大跌,使其损失约3亿欧元。今年4月,又曝出苹果选择飞利浦取代原来的欧司朗作为其LED供应商……

  2014年,欧司朗“下狠手”祭出了OSRAMPUSH的大型重组计划。除了要剥离Lamps业务外,还要优化成本,关闭大量工厂,并在2017年以前裁掉7800个岗位。欧司朗在佛山的工厂罢工一度闹得沸沸扬扬,而各式各样的重组费用继续压制着公司的利润。更早地出手Lamps业务也能缓解其在现金流上的压力。

  从财务角度看,Lamps业务2015年营收高达20亿欧元,占欧司朗总营收的40%,但增长已明显放缓,较2014年仅增长0.7%;该业务的EBITA(税息及摊销前利润)则出现4210万欧元的亏损,报告称主要是因内部关厂、裁员所致,而2014年这个数值为正2350万欧元。因此,从利润角度来说,Lamps业务确实较弱,但这是整个行业的现状,否则欧司朗也不会卖。

  欧司朗为何非木林森不嫁?

  俗话说,瘦死的骆驼比马大,20亿欧元的营收放到中国照明行业就是个巨无霸。欧司朗的品牌溢价与全球渠道绝非徒有虚名。因此,Lamps业务出售的消息一出便引得了中国买家的强烈兴趣,其中便包括中国老牌照明企业:德豪润达、飞乐音响、佛山照明等。

  关于收购欧司朗的意向,木林森是公布得最晚的,但来得早不如来得巧,欧司朗一眼便相中了木林森。成立于1997年的木林森专注于LED封装业务,在过去的数年以其坚决的成本策略奇迹般地跃居中国LED封装龙头。而在封装业务基本饱和时,木林森开始向下延伸至光源/灯具业务,拥有了自己的品牌。目前木林森的封装业务还是占其总业务的80%左右。因此,对木林森来说,欧司朗的Lamps业务非常契合它的需求。该业务不仅使其光源业务规模瞬间跃居全球前三,还使其收获了欧司朗在全球150个国家的销售渠道,为木林森自有品牌的全球化推广创造了捷径。

  但在交易的另一方,欧司朗出售Lamps业务显然也不只是为了钱,而是要找一个未来的盟友。尽管出售了Lamps业务,但欧司朗保留了技术壁垒高、利润高的上游芯片及封装业务Opto Semiconductor,也就是说,欧司朗原本是全产业链,现在把下游卖给了木林森。全产业链的好处便是各环节协调性强,解决方案完善,而如今剥离了下游业务的欧司朗显然不希望这影响了它的业务能力,它甚至希望收购方能发挥出比原先全产业链情况下更优的效率。

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