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130亿美元并购库柏 照明电气史最大并购案分析

2014-04-15 16:11
论恒
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  “并购库柏让我们从全球电气市场上两个相对小的玩家一跃而成为一个大玩家。”伊顿全球副总裁StevenM.Boccadoro自信的表示。StevenM.Boccadoro所说的并购发生在一年半之前。当时,伊顿宣布斥资130亿美元并购美国电气设备商库柏工业集团——这是伊顿101年历史上最大的一次并购。

    事实上,130亿美元并购很可能也是电气行业史上最大的一笔并购。在不少分析师看来,这次并购彻底颠覆了传统电气市场格局,新的伊顿俨然成为了全球第五大电气巨头,直逼ABB、西门子、阿尔斯通和施耐德。

    对全球市场变化比较敏感的中国企业或许会问:伊顿为什么要并购库柏?从这次并购中,我们可以借鉴什么吗?如今,一年半过去了,整合工作进展如何?

    且让我们从头说起。

   伊顿是谁?

    创办于1911年的伊顿虽然已经有百年多历史,然而,笔者即将要讲述的关于伊顿的故事还要从2000年说起。2000年时,伊顿的销售收入只有83亿美元。然而,到2013年底,伊顿已经成为了横跨电气、液压、卡车零部件、宇航等众多业务的多元化跨国巨头,其销售收入更是增长到220亿美元。

    如果说将企业做大是一件相对容易的事情,那么利润成比例的增长则要困难的多。但伊顿做到了:过去十年间,除了销售收入增长了近三倍之外,伊顿为股东贡献的每股盈余从2003年的1.36美元逐年增长到2013的4.13美元——作为一个投资者,如果在2000年时买入1美元伊顿的股票,算上分红和股票增值,2013年的回报将高达6美元!

    2000年的时候,柯仁杰成为了伊顿新任CEO。在此之前,他已经在伊顿公司工作了20多年,对伊顿可谓十分熟悉。柯仁杰是一个富有激情且精力充沛的美国人,每天只睡5~6个小时,其他时间几乎都投入在工作中。毫无疑问,这样的人一定有着雄心壮志,势必要开疆拓土,打拼出新的天地来。

    值得一提的是,在他成为CEO前,伊顿已经在尝试多元化。然而整体来说,伊顿的规模比较小,销售额只有83亿美元。柯仁杰上任后,伊顿就迅速加速了多元化的进程。原有业务增速放缓和市场空间有限可能是原因之一。但是,更重要的原因还在于,在此之前百年伊顿就曾经遭遇过危机:尽管伊顿的产品在市场上有着非常高的占有率和竞争力。然而,当市场出现波动时,单一业务企业的业绩就会出现非常大的波动,甚至会出现破产的危机。

    柯仁杰上任后思考的是,自己该如何进一步引领伊顿的多元化进程呢?

    能够参考的案例有大名鼎鼎的GE。GE的工业业务是多元化的,但整体上讲是一种控股型的多元化,彼此之间的关联并不太多。另外,GE的多元化还包括产融结合,GE金融可以为GE工业提供融资租赁,GE工业有着很好的信用评级,可以为GE金融背书,从而使GE金融获得相对廉价的资本。
 

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