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海洋王照明增产“疑云”难释

2014-05-05 16:34
PokerJoker
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  事实上,海洋王照明这种“销售为主,生产为辅”的营业模式正面临难关:上市之后公司需要信息公开,直销模式有可能会把公司和客户置于危险境地,成为第二个“葛兰素史克”。同时,随着大型国企采购权的逐步上移,实行集中采购制度,海洋王照明的经营模式恐怕难以持续。

  增产疑云

  激进的直销模式虽然对基层销售人员造成极大压力,但其确实为海洋王照明增收立下过汗马功劳,也令董事长周明杰开始考虑扩张问题。

  但最终扩张的措施,却显得有些“画蛇添足”,令市场募投项目的必要性颇有质疑。

  招股书显示,海洋王照明的产品主要为“固定照明设备”、“移动照明设备”以及“便携照明设备”三类,其中“固定照明设备”的销售收入近三年来始终占据总收入的50%以上。

  但作为核心产品,固定照明设备的产能利用率却逐年下滑。2011年到2013年,固定照明设备的产能利用率分别为96.19%、68.7%和66.42%。

  公司亦在招股书中坦承,受2012年以来煤炭、冶金等行业对固定照明设备需求下降的影响,公司相应调整了固定照明设备产量,导致产能利用率下降。

   既然主要产品因需求不足而致公司连续两年主动减产,那么海洋王照明为何仍执著于扩大产能呢?招股书显示,这家公司计划将3.36亿元募投资金投入“生产 线建设项目”,建成后每年新增特殊环境照明设备产能100万套,占到该公司2013年全年111万套照明设备总产量的90%。

  对此,海洋王照明坚持称,近年来公司业务规模快速扩张,产能已“严重不足”,若顺利实施,“生产线建设项目”将于三年内完成。

  但事实上,特种照明行业下游的电力、冶金、铁路等强周期行业目前正受到产能过剩的困扰,再加上2011年至2013年该公司固定照明设备产能利用率不断下降的现实,海洋王照明能否在三年后消化增长近一倍的产能,值得投资者思考。

  让市场对这家公司的上市冲动产生质疑的另一个细节是,一直“哭穷”的海洋王照明可能并不缺钱。

  2011年4月至2014年2月,海洋王照明累计现金分红2.3亿元,而且上市前三年,公司年末货币资金余额分别为3.46亿元、4.15亿元和4.25亿元,占营业收入的26.15%、37.8%、37.58%。

   一个不容忽视的细节是,“夫妻店”海洋王照明的实际控制人周明杰、徐素夫妇持有公司83.62%的股份。若海洋王IPO成功,周明杰、徐素夫妇仍合计持 有公司73.17%的股份,处于绝对控股地位。显然,不论是上市前分红,还是上市后可能发生的套现,绝大多数的资金均将落入周明杰夫妇的腰包。

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