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剖析为何CFIUS反对中国资本收购飞利浦Lumileds

2016-02-05 00:12
黯影冰风
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  2016年1月22日,飞利浦公司宣布由于美国国家安全审批机构CFIUS的反对,其已经停止向中国投资者出售Lumileds公司80%的股权,将寻求和其他潜在买方的交易。这样一个看起来“双赢”的交易,因为美国国家安全审批的因素而落空了。飞利浦公司CEO失望地表示,CFIUS的反对是出乎交易双方意外的,谁也不会想到美国政府会反对一桩照明设备的买卖交易。而更让飞利浦公司失望的是,由于交易双方事先根本没有将国家安全审批认为是交易的“拦路虎”,因此在交易文件中并未设置常见的“反向分手费”,来自中国的投资者金沙江创投并无合约义务向飞利浦公司支付在国家安全审批未获得时的分手费。

  美国政府为什么会反对这样一桩看起来没有任何国家安全担忧的并购交易?美国政府的国家安全审查究竟有无规律可循?中国企业在走出去的过程中如何在交易里分配政府审批的风险?本文将做一解读。

  这个被美国政府所反对的交易标的是飞利浦旗下的Lumileds公司80%的股权,这也是飞利浦剥离旗下照明资产,欲将卖出后剩余照明资产其单独上市的战略计划之一。仔细研究Lumileds公司的情况,便会发现这家公司远不是飞利浦公司CEO所声称的“不明白美国政府为什么要阻止我们将灯泡卖给中国人”的交易那么简单。由于CFIUS的反对理由保密而无从得知其反对该交易的具体理由,但从分析Lumileds公司的具体情况中,我们还是可以得出一些启示。

  首先,Lumileds拥有世界领先的照明技术,转让公司的股权的同时,公司所拥有的许多专利技术也将一并纳入中国企业手中,而美国政府在对并购交易进行国家安全审查的时候,对涉及到先进技术并购交易的审查是尤为谨慎的——涉及到先进且敏感的技术并购交易,将面临更加困难的国家安全审查;

  其次,Lumileds公司所生产的一般照明产品和汽车照明设备,广泛的应用在美国市场,试想当美国许多城市的广场、家庭、各类场所的照明产品和汽车照明设备等由一家中国控制的公司生产,这会不会给审查交易的美国政府带来国家安全的担忧呢,这些照明设备是否被用在军用设备上?

  第三,中国投资者团中的南昌工业控股集团有限公司的国有大型企业背景也不可避免的会带来一些“中国政府”支持的并购交易的暗示。

  从已有的事实进行分析,美国政府所反对的这样一个并购交易,看上去似乎并不是单纯的一个“灯泡交易”那么简单。这就给中国走出去的企业提了一个醒:在中国企业的并购交易已经成为美国国家安全审查最主要的审查对象之一的背景之下,对涉及到美国并购交易的国家安全审批,采取更为谨慎和保守的态度去评估交易的国家安全审查风险是非常有必要的。

  美国国家安全审批有无规律可循?

  从CFIUS2015年向国会所提交的报告中,我们可以得出美国国家安全审查的一些规律:

  首先,尽管“国家安全”并没有在相关的法案中进行定义,但一般来说,涉及到美国政府、涉及到先进技术、涉及到国防工业或军用、涉及到邻近军事基地、涉及到基础设施和能源、涉及到美国禁止出口技术的研发、涉及到敏感信息、涉及到政府合同、涉及到外国政府控制等的并购交易将受到较为严格的国家安全审查;

  其次,中国企业进行的并购交易已经成为美国国家安全审查对象的“大户”,2011-2013(CFIUS最近的统计数据仅到2013年)中,来自中国的并购交易成为最多审查对象,占到近20%;

  再次,美国国家安全审查中,几乎一半以上的交易将进入第二审查期,意味着交易方将向美国政府提供更多的信息以消除国家安全方面的担忧;

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